在聚沙成塔，集腋成裘的财富积累道路上，大多数人都会运用或者至少是听说过“定投”这个投资策略。

定投 Dollar-Cost Averaging

 

又被通俗地称为“懒人理财法”，是指在特定的间隔期间（如每月），买入固定金额的某项资产的投资策略。在资本市场，专业的投资人更提倡“跟随市场”，而非“猜度市场”（timing the market），定投可以有效规避投资人有意或无意地猜度市场，并因资产的波动性对自身收益造成负面影响。

不少研究都显示了定投在通往财富自由之路上的强大复利效用。 让我们来看一个例子：假如你今年30岁，每月定投500美元到一个平均年收益为5%的保守型投资组合，一直到60岁退休为止。猜猜你退休的时候这个投资组合价值多少？ 让我们的计算尽量苛刻一点：因为每年投入的6,000美元不是在年初一次性投入的，而是按月定投的，因此不能获得全部5%的平均年收益，让我们折中为以每年2.5%的平均年收益计算，那么到60岁的时候，你的投资组合价值约为283,000美元，其中总的现金投入为186,000美元，总回报率52%。 这也许看起来不是特别亮眼的数字。但别忘了，这个投资组合以每年5%的平均收益率为目标，而标普500的平均年回报率约为10%。也就是说这个投资组合的风险比美国大盘的风险还低得多。另一方面，如果不做这样的投资，单纯持有现金，那么大家有目共睹的，近年来发达资本市场接近于零甚至负的利率，以及美联储和其他各国央行所坚持的长期的量化宽松政策，会年复一年令你的资产显著缩水。 简单地了解过定投后，好奇心也许又会进一步驱使我们问另一个问题：“每个月哪一天定投，可以得到最大的回报率呢？定投有没有一个趋势性呢？” 今天，让我们用追踪标普500的ETF—SPX和近年来越来越受投资人关注的方舟基金—ARKK为例，用实际数据探索这个问题的答案。 我们的研究分为以下三步： 第一步：以刚刚过去的2020年11月30日为起点，向前追溯三年（至2017年11月1日）取得SPX和ARKK的每日收盘价格数据。这里我们需要对数据做一定的处理，比如周末和假日的价格数据默认为前一个交易日的收盘价。 第二步：假设30种定投的情况，即在每月第1日至第30（或31）日分别购买100美元的SPX和ARKK。例如，第一种定投的情况为从2017年11月1日开始，每月第一日分别投入100美元到SPX和ARKK，直到2020年11月1日终止。 第三步：计算退出日投资组合的最终价值，并用此价值和所投入的本金（各3700美金）计算最终回报率。这里需要注意，因为本金是以每月定投的方式，而非一次性投入，这样计算的回报率实际是被低估的。但简单起见，让我们在这里统一使用这种方法计算回报率。

准备好看结果了吗？

 

日期	追踪标普ETF - SPX	方舟基金 - ARKK
每月1号定投	13.68%	91.38%
每月2号定投	14.97%	91.35%
每月3号定投	17.10%	96.17%
每月4号定投	19.17%	104.37%
每月5号定投	21.39%	111.44%
每月6号定投	21.02%	113.08%
每月7号定投	21.06%	112.50%
每月8号定投	20.93%	112.52%
每月9号定投	22.34%	102.59%
每月10号定投	21.96%	96.41%
每月11号定投	23.19%	104.55%
每月12号定投	22.06%	104.99%
每月13号定投	23.50%	105.85%
每月14号定投	23.47%	105.69%
每月15号定投	23.27%	104.52%
每月16号定投	24.83%	105.20%
每月17号定投	23.94%	108.15%
每月18号定投	22.61%	107.97%
每月19号定投	23.32%	112.43%
每月20号定投	22.83%	115.92%
每月21号定投	22.99%	116.49%
每月22号定投	23.00%	116.49%
每月23号定投	23.99%	122.00%
每月24号定投	25.98%	119.85%
每月25号定投	25.66%	123.93%
每月26号定投	25.00%	122.22%
每月27号定投	25.60%	130.39%
每月28号定投	25.59%	130.11%
每月29号定投	25.43%	129.67%
每月月底(30或31日)定投	24.70%	131.08%

  上图的结果似乎显示出一个趋势性，那就是接近月底的定投回报率比其它时候略高，而月初的定投回报率明显比其它时候低。但我们又要问，这趋势是否是偶然的呢？特别是考虑到2020年是一个不寻常的年份？ 为了回答这个问题，让我们取另一组数据用同样的方法再计算一次。这一次我们用2019年6月30日作为起点，向前追溯三年（至2016年6月1日）。这一次的结果是怎样的呢？

日期	追踪标普ETF - SPX	方舟基金 - ARKK
每月1号定投	9.66%	32.15%
每月2号定投	9.77%	32.05%
每月3号定投	9.41%	29.97%
每月4号定投	11.60%	34.90%
每月5号定投	12.47%	35.77%
每月6号定投	13.09%	35.64%
每月7号定投	14.20%	38.60%
每月8号定投	14.19%	38.52%
每月9号定投	14.12%	38.42%
每月10号定投	14.66%	39.36%
每月11号定投	14.61%	38.26%
每月12号定投	14.13%	37.39%
每月13号定投	14.69%	39.23%
每月14号定投	14.54%	37.28%
每月15号定投	14.31%	36.74%
每月16号定投	14.17%	36.50%
每月17号定投	14.37%	41.09%
每月18号定投	15.38%	42.78%
每月19号定投	15.83%	43.62%
每月20号定投	16.96%	43.73%
每月21号定投	16.81%	44.43%
每月22号定投	16.87%	44.46%
每月23号定投	16.90%	44.42%
每月24号定投	16.98%	42.51%
每月25号定投	15.79%	41.43%
每月26号定投	15.35%	41.68%
每月27号定投	15.90%	45.52%
每月28号定投	16.45%	52.13%
每月29号定投	16.41%	52.10%
每月月底(30或31日)定投	16.29%	51.95%

  可以看到，我们用第一组数据总结的那个趋势仍然存在——接近月底的定投回报率比其它时候略高，而月初的定投回报率明显比其它时候低。当然，值得我们牢记的是，过往表现只能用做参考，不能代表未来一定会重复该趋势。 如果你的定投标的不同于本文中的两支ETF，我们也鼓励你用自己准备定投的标的做这个研究，看是否和我们的结果一致。 博思金融团队时刻将客户利益放在第一位，在投资的每个细节严格把关，为客户创造优质收益。  

文：施玮博士（博思金融CIO）