上一次，我们一起了解了股息股，和投资股息股背后的逻辑。今天，让我用实际数据，与你一起分析投资股息股的具体案例。 近年来，在年轻人中掀起了一股FIRE风（financial independent, retire early），即财务自由，提前退休。年轻人，特别是千禧一代，工作和生活都更具灵活性，他们乐于享受，崇尚自由。然而，不做谨慎的财务规划，没有充足且稳定的现金流支持，再美好的梦想也显得苍白。这也是FIRE运动的核心——规划投资，确保在提前退休后持续获得稳定现金流，保持理想的生活水平。 我们第一个案例中的客户就是一位FIRE运动的忠实拥趸。投资经理了解到客户每年的必须花销是3万美元，于是他向客户推荐了AT&T（美国电话电报公司）的股票。他告知客户，只要在股价平稳时每月定投，股价波动时逢低多吸，存够15,000股该公司的股票，客户就可以成功实现FIRE。现在，我们来看看他这个决策背后的逻辑。 当投资经理向客户推荐AT&T时，它的股息收益率是6.7%。股息收益率是用公司发放的股息除以当时的股价得出的，因此会随股价的变化而变化，但考虑到股价会向内在价值回归，以及AT&T的股价波动性相对较小，我们使用它的股价平均值30美元。由此可以计算出每持有一股AT&T的股票，每年可以收到股息2美元，要获取客户要求的3万美元现金，需要持有约15,000股。 当这个案例摆在博思金融团队面前，我们的评论是：这个决策有一定道理，却不是最佳方案。我们的观点如下： 优点

• AT&T是股息贵族，在过去35年内从未停止派息，并且实现逐年的股息成长。良好的派息历史增强了投资人获得未来持续稳定股息的信心
• AT&T常年自由现金流充裕，足以支付股息
• 近年AT&T正在积极地偿还债务，降低一直被诟病过高的负债率，减少利息支出
• 每月定投，逢低多吸的方法，又被称为“美元成本平均”（dollar-cost averaging），能有效控制投资的成本
• 给出具体目标15,000股，让客户在投资过程中有一步步接近目标的成就感

缺点

• 投资标的单一，不利于从行业层面和公司层面分散风险
• 没有考虑到股息税的问题，股息税会因为投资人收入、税务居民身份等情况的不同而不同，假设股息税为20%，客户也需要存够约19,000股
• AT&T在2015年以671亿美元收购DirectTV，但之后5年中，卫星电视日渐式微，AT&T多次寻求出售DirectTV，以将公司重心放在发展5G无线通信上。据传，最新竞价为150亿美元，这也意味着AT&T的这一笔投资在5年中缩水了521亿美元，增加了投资人对管理层战略决策能力的质疑
• AT&T的股票成长性不强。在2020年3月市场大回调之后，它的股价从3月23日大盘触底后仅反弹2%（以2020年11月2日收盘价计算），而同一时期，FAANG股价已经反弹55%以上；虽然投资股息股的主要目的在于获取稳定的股息收入，股票的成长性相对不那么重要，但市场上仍然存在同为股息股，并兼具成长性的公司（例如3M，股息王，股息收益率5%，同一时期股价反弹38%）

  下面，让我们来看第二个案例。这个案例中的客户业余时间喜欢自学投资理财，是通过投资股息股实现FIRE的坚定信仰者。基于对她个人资产状况，风险偏好的了解，投资经理为她推荐的是由5支股息王组成的投资组合： 博思金融对这个投资组合的观点如下： 优点

• 组合中所选股息王平均连续派息历史高达60年，久经市场考验，基本面坚实，现金流充足
• 组合覆盖了各个主要行业，避免了重仓单一行业的风险

缺点

• 5家公司中最年轻的辛辛那提金融也有70年的历史，其他4家更是上百年，悠久的历史和庞大的市值使它们多少都有一些沉疴痼疾，如宝洁公司在新兴市场的销售和市场占有上输给了更灵活、发展更快的小公司；强生自2012年以来就因为质量控制问题影响了部分产品的销售和品牌声誉

博思金融团队更认为，即使是以资产保值、抵抗通胀、获取股息为目的设计的投资组合，也应该充分考虑宏观经济和行业发展趋势，上述的投资组合完全没有覆盖目前发展迅速的半导体，云计算，新能源等行业，势必错过这些行业高速发展而带来的丰厚投资回报。 目前，许多分析师也认为，未来的股息王必定少不了科技巨头的身影，这些巨头经过过去10至20年的高速发展，已经形成了稳定的盈利模式，每年产生的充裕现金流，不仅足够支持公司自身的继续成长，还颇有富余，这些现金流将以股息的方式回馈给股东。 博思金融推出的博思乐享投资组合，以股息股为主，配合宏观经济及行业优势的考量，通过合理配置各项资产，旨在帮助客户享受稳定可预期的回报外，充分获得资产增值的机会。

文：施玮（博思金融CIO）