Category: 投资策略
成功外汇交易如何综合考虑基本面分析和技术分析
在之前的一篇文章《投资组合中的有效调节器—外汇交易》（还没看过的小伙伴戳这里）中，我们提到，职业外汇交易员一般会秉承三个步骤，去完成一笔外汇交易，即： 1 了解宏观经济金融市场，即为外汇交易员常说的Fundamentals Analysis 2 仔细分析货币走势图标，寻找合适的进入时间，即外汇交易员常说的Technical Analysis 3 投后管理，即外汇交易员常说的Investment Management 并对一笔做多英镑做空美元的交易进行了案例分析。接下来，我们会带领读者进一步分析如何加强投后管理，结合基本面和技术分析，寻找到完美的退出时间，以完成一笔成功的外汇交易。 10月5日，交易员在1.294的水平进入这笔交易，设置的初始止损线1.265，目标线为1.353，预计持有期为2-3个月，初期RRR为1.6。当该资产走势与交易员判断一致时，交易员开始逐步上移止损线，到1.3078，从而将该笔交易变成无风险交易。此后又在合适的时间增加了一些头寸。进入11月最后一周，英国方面不断传出对脱欧谈判利好的消息，在财长苏纳克亲自暗示“脱欧协议指日可待”之后，英镑与欧元都得到了极大的向上支撑。外汇交易员进一步将止损线上移到1.32的水平，静待cable突破目标线。 在距离脱欧过渡期结束只剩一个月的时候，脱欧谈判进展成为了唯一影响英镑走势的基本面因素，任何其他经济数据指标，都已不能对该货币造成大的波动。然而脱欧谈判每天都在风云变幻，任何一点小小的曲折都会给英镑带来剧烈的上下浮动。Cable也再一次试探此前的高位1.348。在英镑数次尝试突破1.35的关键水平无果后，外汇交易员敏感地判断：技术面在告诉她是时候结束这笔交易了，即便距离她的目标线1.353只有60个基本点。因此交易员于12月3日在1.347的水平果断结束交易。这笔为期将近两个月的操作，为客户带来了超过200%的回报（收益与保证金比例）。 上图中：Entry为进入交易的时间和水平， S1为初始止损线，T为最后退出的水平 12月4日，传来了欧盟与英国可能无法达成协议的消息。英镑与欧元都应声下跌。截至发稿时，双方领导人还在为有协议脱欧而作最后努力，而英镑兑美元继续在1.33水平盘整。该交易员告诉我们：相比获利回吐超过150个基点，她更宁愿承受差60个基点无法达到初始目标的遗憾，因为无论是基本面还是技术面都告诉她，是时候“收手了”。也许，在外汇交易中，有时是需要一点这样的“直觉”。但是别忘了，这样的直觉，来自于对基本面和技术面的双重分析，更来自于多年交易积累的经验。 同样受脱欧的影响，欧元表现相对比英镑抗压性更强一些。 文：吴凌凌（博思金融CEO）
牛市、熊市分别运用什么交易法则？
在上一篇文章《机构VS散户，行为偏差的优劣势》中，我们详细阐述了机构投资人如何运用严格的风险管理机制，最大化地降低人为因素对投资的负面影响。我们提到，虽然机构投资人也是由分析师、投资经理等个体构成，不可避免地会受到心理因素的影响，但机构投资人会设定并遵守严格的交易法则，而这正是投资成功的关键。 今天，我们照例“让数据开口说话”，通过实际数据探索交易法则在投资中的强大效用。 我们选取了美国三大指数——标普500指数、道琼斯工业指数和纳斯达克指数，以及英国主要指数——富时100指数，在两个时间窗口（2019年1月1日至2019年12月31日及2020年1月1日至2020年12月31日）设计了4种不同的交易： 模拟 “一次性满仓”投资。在第一日（分别为2019年1月1日和2020年1月1日）投入所有本金（各3000美元 / 英镑），并在最后一日（分别为2019年12月31日和2020年12月31日）计算收益，中间不做任何操作 模拟交易法则“波动率交易” （volatility）。在指数下跌且跌幅大于前30个交易日波动率的次日，以前一天收盘价执行买入指令（每次买入100美元 / 英镑） 模拟交易法则“动量交易” （momentum）。第一日投入100美元 / 英镑，在美指上涨2%或以上，富时指数上涨5%或以上的交易日的次日，以前一日收盘价执行买入指令（每次买入100美元 / 英镑） 模拟交易法则“逢低加仓”（buy the dip）。第一日投入100美元 / 英镑，在美指下跌2%或以上，富时指数下跌5%或以上的交易日的次日，以前一日收盘价执行买入指令（每次买入100美元 / 英镑） 以上4种交易的结果有什么不同呢？准备好了吗，让我们从黑天鹅频出的2020年开始： 我们可以看到，一次性满仓的回报率等同于在2020年各个指数的回报率。而通过实行不同的交易策略，回报率被大幅提升。甚至在2020年表现欠佳的富时指数也实现了10.5%的回报率。并且我们还需要注意，因为后三种交易法则实行分批加仓，而非一次性投入，上表计算的回报率实际是被低估的。 那么，相对“正常”的2019年怎么样呢？ 可以看到，在2019年，动量交易和逢低加仓的交易法则仍然打败了一次性满仓的操作，而波动率交易法则却大幅跑输了其他三种。同时我们也注意到 ，动量交易和逢低加仓的交易法则在2019年这样波动率“相对正常”的年份，鲜有加仓机会。这也是需要我们思考的：触发交易的参数是否应该修改，怎样修改可以帮助我们的交易获得最佳的结果？ 另外我们也要认识到模拟交易的局限性：例如，在实盘交易中，因为指数中各成分股的盘前盘后交易，及开盘时巨大的波动率等原因，不一定能在次日以前一日收盘价买入标的资产。又例如，本文仅以一年期为交易期限，如果拉长时间窗口，这些交易法则是否持续有效？ 一般来说，机构投资人在精良的研究工具和强大的分析师团队的支持下，通过多年的实盘操作，会总结出自己的一套交易法则，并严格执行及定期审视这些交易法则的有效性，例如上文粗略提到的对参数的反复试错、打磨，以及考虑多种参数（如交易量）等。 希望本次的文章为你2021年的投资之路提供了新的思路。博思金融团队祝你农历新年快乐，牛年投资顺利！ 文：施玮（博思金融CIO）
股息股——在震荡市场获取稳定回报的投资策略 （下）
上一次，我们一起了解了股息股，和投资股息股背后的逻辑。今天，让我用实际数据，与你一起分析投资股息股的具体案例。 近年来，在年轻人中掀起了一股FIRE风（financial independent, retire early），即财务自由，提前退休。年轻人，特别是千禧一代，工作和生活都更具灵活性，他们乐于享受，崇尚自由。然而，不做谨慎的财务规划，没有充足且稳定的现金流支持，再美好的梦想也显得苍白。这也是FIRE运动的核心——规划投资，确保在提前退休后持续获得稳定现金流，保持理想的生活水平。 我们第一个案例中的客户就是一位FIRE运动的忠实拥趸。投资经理了解到客户每年的必须花销是3万美元，于是他向客户推荐了AT&T（美国电话电报公司）的股票。他告知客户，只要在股价平稳时每月定投，股价波动时逢低多吸，存够15,000股该公司的股票，客户就可以成功实现FIRE。现在，我们来看看他这个决策背后的逻辑。 当投资经理向客户推荐AT&T时，它的股息收益率是6.7%。股息收益率是用公司发放的股息除以当时的股价得出的，因此会随股价的变化而变化，但考虑到股价会向内在价值回归，以及AT&T的股价波动性相对较小，我们使用它的股价平均值30美元。由此可以计算出每持有一股AT&T的股票，每年可以收到股息2美元，要获取客户要求的3万美元现金，需要持有约15,000股。 当这个案例摆在博思金融团队面前，我们的评论是：这个决策有一定道理，却不是最佳方案。我们的观点如下： 优点 AT&T是股息贵族，在过去35年内从未停止派息，并且实现逐年的股息成长。良好的派息历史增强了投资人获得未来持续稳定股息的信心 AT&T常年自由现金流充裕，足以支付股息 近年AT&T正在积极地偿还债务，降低一直被诟病过高的负债率，减少利息支出 每月定投，逢低多吸的方法，又被称为“美元成本平均”（dollar-cost averaging），能有效控制投资的成本 给出具体目标15,000股，让客户在投资过程中有一步步接近目标的成就感 缺点 投资标的单一，不利于从行业层面和公司层面分散风险 没有考虑到股息税的问题，股息税会因为投资人收入、税务居民身份等情况的不同而不同，假设股息税为20%，客户也需要存够约19,000股 AT&T在2015年以671亿美元收购DirectTV，但之后5年中，卫星电视日渐式微，AT&T多次寻求出售DirectTV，以将公司重心放在发展5G无线通信上。据传，最新竞价为150亿美元，这也意味着AT&T的这一笔投资在5年中缩水了521亿美元，增加了投资人对管理层战略决策能力的质疑 AT&T的股票成长性不强。在2020年3月市场大回调之后，它的股价从3月23日大盘触底后仅反弹2%（以2020年11月2日收盘价计算），而同一时期，FAANG股价已经反弹55%以上；虽然投资股息股的主要目的在于获取稳定的股息收入，股票的成长性相对不那么重要，但市场上仍然存在同为股息股，并兼具成长性的公司（例如3M，股息王，股息收益率5%，同一时期股价反弹38%） 下面，让我们来看第二个案例。这个案例中的客户业余时间喜欢自学投资理财，是通过投资股息股实现FIRE的坚定信仰者。基于对她个人资产状况，风险偏好的了解，投资经理为她推荐的是由5支股息王组成的投资组合： 博思金融对这个投资组合的观点如下： 优点 组合中所选股息王平均连续派息历史高达60年，久经市场考验，基本面坚实，现金流充足 组合覆盖了各个主要行业，避免了重仓单一行业的风险 缺点 5家公司中最年轻的辛辛那提金融也有70年的历史，其他4家更是上百年，悠久的历史和庞大的市值使它们多少都有一些沉疴痼疾，如宝洁公司在新兴市场的销售和市场占有上输给了更灵活、发展更快的小公司；强生自2012年以来就因为质量控制问题影响了部分产品的销售和品牌声誉 博思金融团队更认为，即使是以资产保值、抵抗通胀、获取股息为目的设计的投资组合，也应该充分考虑宏观经济和行业发展趋势，上述的投资组合完全没有覆盖目前发展迅速的半导体，云计算，新能源等行业，势必错过这些行业高速发展而带来的丰厚投资回报。 目前，许多分析师也认为，未来的股息王必定少不了科技巨头的身影，这些巨头经过过去10至20年的高速发展，已经形成了稳定的盈利模式，每年产生的充裕现金流，不仅足够支持公司自身的继续成长，还颇有富余，这些现金流将以股息的方式回馈给股东。 博思金融推出的博思乐享投资组合，以股息股为主，配合宏观经济及行业优势的考量，通过合理配置各项资产，旨在帮助客户享受稳定可预期的回报外，充分获得资产增值的机会。 文：施玮（博思金融CIO）
定投：你必须知道的投资技巧
在聚沙成塔，集腋成裘的财富积累道路上，大多数人都会运用或者至少是听说过“定投”这个投资策略。 定投 Dollar-Cost Averaging 又被通俗地称为“懒人理财法”，是指在特定的间隔期间（如每月），买入固定金额的某项资产的投资策略。在资本市场，专业的投资人更提倡“跟随市场”，而非“猜度市场”（timing the market），定投可以有效规避投资人有意或无意地猜度市场，并因资产的波动性对自身收益造成负面影响。 不少研究都显示了定投在通往财富自由之路上的强大复利效用。 让我们来看一个例子：假如你今年30岁，每月定投500美元到一个平均年收益为5%的保守型投资组合，一直到60岁退休为止。猜猜你退休的时候这个投资组合价值多少？ 让我们的计算尽量苛刻一点：因为每年投入的6,000美元不是在年初一次性投入的，而是按月定投的，因此不能获得全部5%的平均年收益，让我们折中为以每年2.5%的平均年收益计算，那么到60岁的时候，你的投资组合价值约为283,000美元，其中总的现金投入为186,000美元，总回报率52%。 这也许看起来不是特别亮眼的数字。但别忘了，这个投资组合以每年5%的平均收益率为目标，而标普500的平均年回报率约为10%。也就是说这个投资组合的风险比美国大盘的风险还低得多。另一方面，如果不做这样的投资，单纯持有现金，那么大家有目共睹的，近年来发达资本市场接近于零甚至负的利率，以及美联储和其他各国央行所坚持的长期的量化宽松政策，会年复一年令你的资产显著缩水。 简单地了解过定投后，好奇心也许又会进一步驱使我们问另一个问题：“每个月哪一天定投，可以得到最大的回报率呢？定投有没有一个趋势性呢？” 今天，让我们用追踪标普500的ETF—SPX和近年来越来越受投资人关注的方舟基金—ARKK为例，用实际数据探索这个问题的答案。 我们的研究分为以下三步： 第一步：以刚刚过去的2020年11月30日为起点，向前追溯三年（至2017年11月1日）取得SPX和ARKK的每日收盘价格数据。这里我们需要对数据做一定的处理，比如周末和假日的价格数据默认为前一个交易日的收盘价。 第二步：假设30种定投的情况，即在每月第1日至第30（或31）日分别购买100美元的SPX和ARKK。例如，第一种定投的情况为从2017年11月1日开始，每月第一日分别投入100美元到SPX和ARKK，直到2020年11月1日终止。 第三步：计算退出日投资组合的最终价值，并用此价值和所投入的本金（各3700美金）计算最终回报率。这里需要注意，因为本金是以每月定投的方式，而非一次性投入，这样计算的回报率实际是被低估的。但简单起见，让我们在这里统一使用这种方法计算回报率。 准备好看结果了吗？ 日期 追踪标普ETF – SPX 方舟基金 – ARKK 每月1号定投 13.68% 91.38% 每月2号定投 14.97% 91.35% 每月3号定投 17.10% 96.17% 每月4号定投 19.17% 104.37% 每月5号定投 21.39% 111.44% 每月6号定投 21.02% 113.08% 每月7号定投 21.06% 112.50% 每月8号定投 20.93% 112.52% 每月9号定投 22.34% 102.59% 每月10号定投 21.96%… Continue reading 定投：你必须知道的投资技巧
【博思小课堂】 羊群效应
一个人的行为受到其他人行为影响从而做出一致行为的现象，就像羊群中头羊走哪后面的羊群跟哪，全然不顾边上有没有狼也不管是不是有更好的草地的道理一样。羊群效应也叫“从众效应”。
“Herd Effect” – The phenomenon that a person’s behavior is influenced by other people’s behavior and thus behaves in a consistent manner is like a flock of sheep. Where the first sheep leads, the sheep behind blindly follows regardless if there will be wolves or greener grass on the side.