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February 09, 2021 | Bullseye Financial |Tagged:

近日一场史无前例的“世纪大战”引发了投资界的激烈讨论—— 在美国的一个论坛Reddit上聚集的散户投资人抱团狙击专业做空机构。散户们通过有组织地拉高股价,期权逼仓(Gamma squeeze)的方式,在多支股票上让做空机构举白旗投降。甚至,因为机构需要回补空头仓位而被迫大量抛售其他资产,造成了一月的最后一周三大指数均下跌3%以上,上演了“散户战胜华尔街”的一出大戏。 场上多空双方的激战还在继续,场外的讨论也甚嚣尘上:“也许是时候打破华尔街的旧势力,抛弃投资机构,闯出散户的一片天了!” 这样的声音也引发了博思金融团队的思考:散户是否能做出比机构“性价比”更高的投资决策?这里的“性价比”指收益与风险的比率,即金融界称为的“夏普比率”。拥有更好夏普比率的投资组合能在承受相同风险的情况下,获得更高的收益;或在获得相同收益的情况下,承受更低的风险。 为了解答这个问题,博思金融团队设计了两个投资组合,分别模拟机构投资人和散户投资人: 机构投资人——不同行业的7支被动型ETF 散户投资人——自行投资上述7支ETF的前20%仓位的个股 我们只选择了被动型ETF是因为它们的持仓相对稳定,为这个量化分析提供了可行性。 我们首先选取了美国领先的资产管理公司——道富银行(State Street Corp)发行的覆盖高科技、医疗、金融、必需消费品、能源、工业、基础材料这7个行业的ETF: 我们计算了上面ETF分别在2020年及在2017年至2019年这3年间的夏普比率(注:夏普比率中的无风险比率我们统一选取了2.5%): 从以上的对比我们可以看到,在“性价比”方面, “机构投资人”在波动率巨大的2020年在7个行业中的3个战胜了“散户投资人”;而在市场较为平稳的年份(2017 – 2019年),“机构投资人”赢得了7个行业中的5个。 那么,不同的“机构投资人”是否会带来不同的结果?作为对比,我们选取了全球第二大基金管理公司先锋集团(Vanguard Group)发行的同样7个行业的ETF,经过计算,我们得出了以下的结果: 如上图所示,在2020年,先锋基金赢得了7个行业中的5个;而在2017 – 2019年,它赢得了 2席。 可见,即使是“买入后持有”的被动基金,不同的基金经理也能带来不同的结果。博思金融团队在投资组合中的每项资产上为客户严格把关,致力于评估并挑选表现最优秀的基金经理。 同时,我们也必须承认,此次的研究结果没有完全站在机构投资人这一边,与研究中仅仅使用被动基金代表机构投资人不无关系。我们这样的选择是基于数据的限制,并希望提供一个新的思考角度,为你的投资理念起到抛砖引玉的作用。 我们认为,在真实的投资案例中,机构不仅拥有更强大的研究团队、更及时的消息面,一些定性化的因素也不能忽略,比如投资心理学——在牛市中避免盲目追高,在熊市中避免恐慌性抛售的能力,机构投资人比散户也远为成熟。 文:施玮(博思金融CIO)